近日，蘇州蜜思膚化妝品股份有限公司（以下簡稱“蜜思膚”）與東吳證券股份有限公司簽署了一份上市輔導(dǎo)協(xié)議，并向中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)江蘇監(jiān)管局北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）提交了上市輔導(dǎo)備案材料。這意味著，蜜思膚已經(jīng)進(jìn)入了上市輔導(dǎo)階段，由東吳證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

蜜思膚是一家以化妝品銷售及單品牌門店管理為主營業(yè)務(wù)的公司，自2011年在蘇州成立以來，一直秉持著“江南肌膚美學(xué)”的品牌理念。該公司于2016年在新三板掛牌上市，而后于2022年5月被調(diào)入創(chuàng)新層。一個(gè)月后，蜜思膚便開始了北交所IPO的征程。

根據(jù)規(guī)定，北交所申請(qǐng)公開發(fā)行并上市的相關(guān)要求之一是預(yù)計(jì)市值不低于2億元，近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%。而目前，蜜思膚的總市值約為14.3億元，近兩年的歸母凈利潤均超過了2000萬元，且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于規(guī)定要求的8%。

然而，從近幾年蜜思膚的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，雖然其營收保持增長，但利潤卻呈現(xiàn)下滑的趨勢。據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年至2021年期間，蜜思膚營業(yè)收入從1.23億元增至1.48億元。除了2020年因受新冠疫情流行影響，增幅降至3%之外，蜜思膚近幾年的營收增幅均為兩位數(shù)。

然而，蜜思膚的歸母凈利潤在2021年出現(xiàn)負(fù)增長的情況。2019年和2020年，蜜思膚凈利潤分別為0.19億元、0.22億元。2021年，凈利潤下滑9%至0.2億元。這主要是由于營業(yè)成本和銷售費(fèi)用的急劇增加。

2021年財(cái)報(bào)顯示，蜜思膚營業(yè)成本同比增加17.1%，銷售費(fèi)用同比增加21%，均高于營收增幅。財(cái)報(bào)指出，營業(yè)成本上升主要由于該公司開展品牌建設(shè)和產(chǎn)品營銷，以及產(chǎn)品優(yōu)化、銷售渠道增加等動(dòng)作，而銷售費(fèi)用增長緣于市場推廣、第三方費(fèi)用及銷售部員工數(shù)量增加所致。

值得注意的是，2021年也是蜜思膚出現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用的支出，投入額約為285萬元，占營收不到2%。期內(nèi)，研發(fā)人員從0增至13位，但從教育程度分類來看，該公司員工高學(xué)歷為碩士，且僅有1人。這意味著蜜思膚的研發(fā)投入正在從零建起，或仍需全權(quán)倚賴代工廠的開發(fā)和生產(chǎn)。

從2021年財(cái)報(bào)中列出的主要供應(yīng)商名單中可以看到，韓國的科瑪、意大利的瑩特麗等頭部化妝品代工廠在華分公司赫然在列，此外還有諾斯貝爾等中國化妝品代工廠。其中，科瑪化妝品（無錫）有限公司占蜜思膚年度采購比例超過七成。

從蜜思膚上市的產(chǎn)品來看，或許出于此前并無自主研發(fā)的緣故，“補(bǔ)水”這一在美妝領(lǐng)域?qū)儆诨A(chǔ)的功效成為該品牌牢牢抓住的主基調(diào)。在對(duì)外宣傳中，蜜思膚也會(huì)強(qiáng)調(diào)“水潤養(yǎng)膚”等等與補(bǔ)水相關(guān)的話術(shù)。

2020年，蜜思膚推出一款售價(jià)758元的“時(shí)光之秘精華油”。雖然該產(chǎn)品主打抗老修護(hù)的功效，但仍會(huì)強(qiáng)調(diào)其補(bǔ)水保濕的基礎(chǔ)作用。而該款產(chǎn)品的價(jià)格與蜜思膚百元左右的價(jià)格帶相差巨大，其天貓旗艦店月銷顯示僅為4單。

雖然目前處于618大促活動(dòng)的末期，但蜜思膚銷量好的一款bb霜產(chǎn)品顯示月銷僅有400多。蜜思膚官網(wǎng)顯示，該品牌從2012年就開始押注單品牌門店的布局，并在2021年突破門店數(shù)量500家，會(huì)員數(shù)量超150萬。該公司還計(jì)劃2025年將蜜思膚的門店數(shù)量突破2千家。然而，如果按年?duì)I收1.48億、門店500家的粗略計(jì)算來看，蜜思膚單店的年?duì)I收才不到30萬元。這與上海核心商圈不超百坪的商鋪兩三個(gè)月的租金相當(dāng)。而這一營收還包含了蜜思膚的線上線下渠道的所有收益。

一定程度上來看，蜜思膚在自主研發(fā)和銷售渠道都有著更長的路要走，但上市融資只是一個(gè)初始助力。尤其是在國內(nèi)護(hù)膚品領(lǐng)域，尚未有國產(chǎn)品牌真正意義上撕開國際品牌的包圍，為本土消費(fèi)者所追捧。

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